Contractele de leasing și garanțiile oferite de companiile tehnologice de mari dimensiuni susțin datoriile emise prin vehicule separate, ceea ce poate complica identificarea expunerilor reale ale acestora. Analiza publicată pe 27 octombrie 2026 sugerează că cinci giganți americani în domeniul tehnologiei ar putea să aibă cheltuieli de capital estimate la peste 800 de miliarde de dolari până în 2026. Până în prezent, efectele acestor realizări asupra piețelor obligațiunilor au fost minime și temporare.
Finanțarea centrelor de date pentru inteligență artificială (IA) poate concentra riscurile în mâinile câtorva companii mari mai mult decât sugerează bilanțurile lor, conform unui studiu realizat de Banca Reglementelor Internaționale (BIS). Lucrările de cercetare subliniază faptul că contractele de leasing, garanțiile și împrumuturile către vehiculele dedicate sunt interconectate între companiile tehnologice, investitori și instituții financiare. Cu toate acestea, până acum, impactul observat pe piețele obligațiunilor americane a fost de mică amploare și de scurtă durată.
Sinteză a analizei
Structura financiară: Vehiculele care finanțează centrele de date depind de contracte și garanții provenite de la un număr restrâns de companii. Băncile, la rândul lor, pot fi expuse atât prin împrumuturi directe către proiecte, cât și prin susținerea fondurilor care dețin obligațiile financiare.
Cheltuieli de capital: Se estimează că investițiile în infrastructura IA din partea gigantilor precum Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft și Oracle vor depăși 800 de miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2026, ceea ce înseamnă aproximativ 2,5% din PIB-ul Statelor Unite. Aceasta nu constituie o evaluare finală a investițiilor globale în IA.
- Advertisement -Emisiuni de obligațiuni: Până la 22 septembrie 2026, emisiunile brute de obligațiuni ale acestor cinci companii s-au ridicat la 222 de miliarde de dolari, majoritatea având scadențe lungi.
Impactul pe piețele financiare: Pe parcursul a 18 ședințe bursiere, unde s-au prezentat informații cu privire la finanțarea IA, un model a indicat o creștere de 1,53 puncte de bază a primei de termen pentru obligațiunile americane pe zece ani. Acest efect a fost temporar și nu demonstrează o legătură de cauzalitate certă.
Riscuri și evaluări: Evaluarea din Europa situează riscurile în context corespunzător; expunerile directe ale instituțiilor financiare la datoriile private sunt limitate, deși există preocupări cu privire la eventualele reevaluări și conexiuni între piețe.
Studiul „Building AI on credit: structures and spillovers”, redactat de Mathias Drehmann și Egemen Eren, analizează cum datoria facilitează extinderea infrastructurii IA. Principalele companii menționate, cunoscute și sub numele de hyperscaleri, sunt printre cele mai mari furnizori de infrastructură cloud din Statele Unite. Cheltuielile lor anticipate trebuie interpretate cu precauție, deoarece nu se izolează cheltuielile dedicate exclusiv IA, iar mărimea acestor investiții sugerează o creștere a dependenței de finanțare externă.
Partea interesantă a acestei analize se concentrează asupra vehiculelor de tip special care sunt create pentru a finanța aceste proiecte. Aceste vehicule juridice separate de companiile de tehnologie pot emite obligațiuni sau titluri garantate de active, iar veniturile lor provin din contracte de capacitate de calcul. Aceasta sugerează o interacțiune complexă între riscurile asumate de investitori și capacitatea companiilor mari de a oferi garanții solide.
În concluzie, zona europeană ar trebui să rămână vigilentă în privința legăturilor între bănci, fonduri de investiții și companiile tehnologice, pentru a preveni eventualele crize financiare cauzate de riscurile acumulate în mediu. Deși analiza prezentată nu introduce obligații noi, ea subliniază importanța monitorizării atente a expunerilor și a unei transparențe sporite. Aceasta este o lecție despre provocările financiare pe care tehnologia le poate aduce și despre necesitatea unei gestionări atente a riscurilor asociate.
